银河证券：银行中期分红力度不减，红利价值持续凸显
经济周期波动之下，银行板块以其稳定的分红和凸显的防御价值，正成为资金追逐的“压舱石”。
银行业作为经济的晴雨表，其表现始终备受市场关注。近期，中国银河证券发布研报指出，尽管三季度银行业绩受到其他非息收入的短期扰动，但银行中期分红力度不减，板块红利价值持续凸显。
这一判断源于对银行业三季度表现的全面分析，以及对未来趋势的前瞻性预判。从规模稳增到息差企稳，从资产质量平稳到政策利好释放，多重因素共同构筑了银行板块的投资价值。
01 行业基本面：业绩短期扰动，整体复苏趋势未改
三季度银行业绩呈现“短期扰动与长期向好”并存的复杂局面。
根据银河证券的分析，今年前三季度，上市银行营收同比微增0.9%，拨备前利润同比增0.62%，而归母净利润同比增速为1.46%。
这一数据背后，反映出银行业在复杂环境下的韧性。
利润改善主要得益于规模平稳增长和拨备回冲，对净利润增长的贡献度提升。
从板块表现看，国有行业绩延续稳健修复，净利重回正增长；城商行业绩增速仍保持行业领先。行业分化格局明显，但整体向好的趋势没有改变。
02 息差企稳：规模温和扩张，负债成本改善
息差是银行盈利的核心变量，也是市场关注的焦点。今年以来，银行业息差下行压力持续，但积极迹象已经显现。
银河证券指出，2025年前三季度，上市银行利息净收入同比下降0.62%，但降幅较上半年进一步收窄。
样本银行净息差为1.55%，较上半年仅下降1个基点，降幅明显收窄。
息差企稳的背后是负债端成本的持续改善。存款利率下调、定存到期重定价、银行主动加强负债结构优化调整等因素，共同对息差形成积极支撑。
部分区域银行息差甚至已经出现企稳回升迹象。
03 收入结构：中收持续回暖，非息收入波动
银行业的收入结构正在发生重要变化，这一点在非利息收入方面表现得尤为明显。
研报显示，2025年前三季度，上市银行中收同比增长4.6%，增速呈现逐季改善态势。
银河证券认为，这主要受益于资本市场回暖，代销基金、理财等业务迎来增长机遇。
相比之下，其他非息收入则受到投资业务波动的扰动，主要受债市波动影响，公允价值亏损较多。
不过，国有银行在其他非息收入方面的表现仍较为稳健，这与其配置盘占比较高而交易盘占比较小有关。
04 资产质量：整体平稳，拨备释放助力利润增长
资产质量是银行业的生命线，当前银行业资产质量总体保持平稳。
截至9月末，上市银行不良贷款率为1.15%，与上半年持平。
从结构看，对公资产质量预计保持稳健，零售风险继续平稳暴露。
在拨备方面，上市银行拨备覆盖率为283.17%，较上半年下降4.11个百分点。
拨备释放成为平滑业绩的重要手段，对净利增长贡献提升。
资本充足率方面，上市银行核心一级资本充足率为10.55%，环比下降2个基点。
其中城商行下降较多，考虑到该类银行信贷增速较快、资本消耗大，后续资本补充必要性增强。
05 政策红利：多重利好助推行业转型
政策环境持续改善，为银行业发展创造了有利条件。
银河证券研报指出，政策正引导银行信贷结构优化、呵护息差，同时资本市场回暖打开了中收增长空间。
特别是“十五五”规划的出台，正在推动银行业长期转型。
建议关注政策成效释放、行业变革进展及基本面修复机遇。
政策引导与市场力量的共同作用，正在推动银行业迈向更高质量、更可持续的发展阶段。
06 投资价值：红利优势明显，配置价值凸显
在当前的市场环境下，银行板块的投资价值显著提升。
最直接的表现是“银行中期分红力度不减，板块红利价值持续凸显”。
同时，银河证券认为，结合多维增量资金加速银行估值重塑，继续看好银行板块配置价值。
标的方面，银河证券推荐工商银行、农业银行、邮储银行、江苏银行、杭州银行、招商银行。
这些银行各有特色，但共同点是都具有较强的盈利能力和稳健的经营策略。
纵观全球资本市场，稳定的分红一直是银行股吸引投资者的核心因素。
随着“十五五”规划政策成效逐步释放，以及银行业自身变革的深入推进，银行板块的基本面修复机遇值得期待。
在资产配置的棋局上，银行股正以其坚实的价值和稳定的回报，成为投资者组合中不可或缺的压舱石。
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