2025年9月，A股算力板块呈现出“深V”走势，在经历月初的大幅回撤后，受利好消息提振，云计算指数强力反弹并向历史新高迈进。然而，在算力行情火热的背后，基金经理提醒需警惕估值风险。以下是具体分析：算力板块行情表现：9月初，算力板块整体回撤近十个点，但随后因OpenAI与甲骨文达成3000亿美元的算力购买订单等利好消息，工业富联、新炬网络等个股纷纷涨停，多只云计算ETF在消息公布次日涨约7%，板块一改此前回调趋势，继续向上攀升。估值风险现状：截至9月17日，云计算指数市盈率已达122倍，位于过去5年内91.8%分位，估值处于较高水平。从算力租赁板块来看，部分个股估值更是高得惊人，如东方材料的市盈率高达2469.1164，日科化学的市盈率也达到1526.1223。此外，A股算力租赁板块中还有多达63只个股最新滚动市盈率为负，表明业绩较差。基金经理的担忧及应对：汇丰晋信基金经理陈平表示，虽然科技基本面持续向好，但高估值资产终将回归合理区间，需要警惕需求端或技术迭代出现变化的风险。部分基金经理已开始调整持仓策略，如某算力主题基金在9月4日下跌和11日上涨行情中，净值波动均小于指数表现，该基金经理坦言通过组合管理降低了部分风险敞口。风险因素分析：如果北美的需求出现问题，模型迭代不下去，或者英伟达的技术迭代放缓，供需格局出现恶化，以及应用端好的应用始终出不来，那么当前的估值体系就得重塑，这些都是海外算力面临的风险。此外，国产算力产业链还存在核心技术短板等问题，也可能对行业发展及估值产生影响。
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