摩尔线程IPO，遭客户M退货4000万，有

xinwen.mobi · 发表于 2025-9-25 09:03:27

摩尔线程在科创板IPO审核的关键节点（9月26日上会）曝出大额退货事件，2024年公司5385.96万元销售退回中，客户M的退货金额占比超81%，达4400.28万元。这一事件不仅引发市场对其销售合规性的质疑，也为即将到来的上市审核增添了不确定性，具体争议焦点与背景信息如下：退货事件核心争议点1. 交易流程合理性存疑摩尔线程称退货原因是“客户M下游算力项目未发标，长期未收款后协商退货”，但这一解释引发两大疑问：一是客户尚未完成招投标流程，公司却已签订合同并交付集群产品，与常规“先招标后履约”的商业逻辑相悖，被质疑存在“虚假发标”或提前垫资交付的违规风险；二是公司与其他客户的协议中明确约定“未中标不构成解约条件”，且强调收入确认合规、无退货风险，唯独客户M的交易出现特殊条款例外，双重标准引发监管关注。2. 财务处理涉嫌违规按照会计准则，销售退回需同步冲销收入并确认存货成本，但摩尔线程将该笔退货的存货余额分两次确认——50%计入2024年，剩余50%延迟至2025年上半年。这种跨期确认方式被质疑通过调节存货金额美化2024年财报，进而满足IPO申报的财务指标要求。3. 客户信息披露不充分公司未披露客户M的具体名称，仅以代称模糊处理。结合其披露的其他客户多为央企、供应链服务商等背景推测，客户M可能是算力集成商或大型终端客户。但关键客户信息的隐匿，让市场无法判断该笔交易是否存在关联方非经营性往来，或是否存在其他未披露的利益安排。事件对IPO的潜在影响从IPO进程看，摩尔线程的上市审核节奏极快——2024年11月启动辅导，2025年6月30日获受理，88天后即进入上会环节，背后依托GPU赛道的政策红利与国产替代预期。此次退货事件若被监管认定为“销售流程违规”或“财务处理不规范”，可能导致审核暂缓；若仅认定为偶发商业纠纷，且公司能证明该情况不影响收入可持续性，则仍有过会可能。值得注意的是，公司在回复其他问询时强调“下游客户稳定，收入增长可持续”，并提及主要客户包括政府、科研机构及央企，但客户M的退货案例直接对冲了这一论证，尤其是在公司拟募资80亿元用于GPU研发的背景下，大额退货可能被质疑“造血能力不足”。同类案例与行业背景参考类似的“大客户依赖+退货风险”曾多次影响IPO结果。例如某半导体企业因前五大客户收入占比超90%，且存在单笔3000万元退货记录，被监管要求补充披露客户稳定性与收入确认政策。对于摩尔线程而言，若无法充分解释客户M退货的特殊性、财务处理的合规性，以及该事件对后续经营的影响，可能重蹈覆辙。目前市场正聚焦9月26日的上会审核结果，监管大概率会围绕“交易背景真实性”“财务处理合规性”“客户信息透明度”三大核心问题展开问询，这一事件的最终定性将直接影响其“国产GPU第一股”的上市进程。

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