中信证券：中国资产迎红利时代，聚焦三大主线机遇
全球资本视野正在转变，中国资产的价值重估时刻已经来临。
中信证券最新策略观点指出，中国权益资产正迎来年度级别牛市。
这一判断源于中美欧经济周期有望自2021年后首次重新同步，以及国内企业盈利改善、核心资产价值重估等多重因素的支持。
在贸易环境变化与内部经济结构转型的背景下，中国资产正在经历一场深刻的价值观重塑，投资逻辑需要从短期题材轮动转向长期产业趋势。
01 牛市基石：周期同步与资金回流
中信证券首席A股策略分析师裘翔表示，下半年有望看到中美欧在经济和政策周期上再次同步。
这一同步将带来宏观基本面向上的弹性，有望推动指数级别的牛市行情。
全球三大经济体的共振复苏
美国方面，随着中期选举的临近，越迫近年底，特朗普面对的约束会更强。
欧洲近期消费需求受关税影响出现疲弱迹象，但欧盟的“重新武装”计划和德国的增支措施或将在今年三季度起逐步兑现。
中国如果三季度开始美国经济走弱带动全球需求弱化，会强化第二轮内需刺激政策出台的可能性。
历史经验印证牛市潜力
2000年以来，中美基钦、朱格拉、库兹涅茨周期中，至少有两个周期同步上行的情况共出现4次。
在同步上行阶段，上证指数、标普500的累计收益率平均数分别为32.3%、43.5%，均为指数级别的大涨。
港股成为资金回流首选
港股的资产质量正出现系统性提升。
除了现有的具备独占性的新经济龙头资产，A股公司赴港上市带来大批优质制造业龙头公司。
港股的流动性出现长期趋势性改善，海外投资者在多元化全球配置过程中对中国资产产生增配需求。
02 三大主线：把握产业趋势性机遇
在贸易战不可控的变局之下，投资者需要关注能够脱离短期波动、持续向上的长期产业趋势。
中国自主科研能力提升
中国自主科技能力不断提升，投资逻辑从国产化率过渡到前沿原创技术能力。
以DeepSeek为例，最早在海外引发热炒后回流国内市场，显著提升了市场对中国自主科技能力的认知。
具备潜力的新兴产业包括AR眼镜、自动驾驶、具身智能、无人机、固态电池、可控核聚变等。
在AI产业链方面，可重点布局“AI主线”，看好AI应用及算力板块机遇。
欧洲重建国防与基建
欧洲基建等因素，投资逻辑从中欧货物贸易转向货物贸易和技术合作并重。
中国供应链有可能参与的环节包括工程机械、新能源以及基建相关的通信及交运设备等。
欧洲这一计划实施过程中也需用到中国资本开支与产能，未来投资逻辑将从货物贸易转向货物贸易与技术合作并重。
完善社会保障并提振内需
中国完善社会保障并提振内需，投资逻辑更偏向产品创新和品牌升级驱动的服务消费。
在商品供给充裕的情况下，社会服务消费的提升等同于对人定价的提升。
中观视角下，中国服务消费领域对标海外龙头仍有巨大上升空间。
行业方面，可关注商品消费领域经营稳健的食品饮料龙头、积极推动产品创新的潮玩和美妆个护等。
服务业扩内需方向，可关注港股的消费互联网、餐饮龙头，文旅产业链的OTA和酒店，以及医疗服务的眼科、齿科等。
03 风格切换：从题材轮动到核心资产
市场风格将发生2021年以来的重大切换，即从持续4年的中小票题材轮动转向核心资产趋势性行情。
核心资产业绩拐点已现
具有代表性核心资产组合中，无论是单季度营收增速、净利率、ROE等指标，自去年二季度已经触底，三月底开始修复。
大部分核心资产已走出拐点。
定价机制趋向成熟
自2020年起，即便公司经营无变化，中国资管行业对上市公司的月度平均调研数量相比2019年提升了5倍。
公募基金考核新规落地后，基金经理对基准关注度显著提升，回归基准过程将逐步减少活跃性与博弈性持仓战略。
股票选择会更加聚焦核心龙头定价，而非产业趋势轮动。
全球资金重新配置中国资产
2023年以来，海外资金曾持续流出中国市场。
但今年DeepSeek的火爆叠加美国针对全球的贸易战爆发，很大程度上改变了全球资金看待中国资产的长期态度。
在美元信用受损背景下，中国资产将成为投资者全球多元化配置过程中的重要方向之一。
04 配置策略：把握时机，均衡布局
提升港股配置比例
裘翔建议，从今年起，看待中国资产需跳出单一市场框架，要将A股、港股、中概股视为中国资产的整体构成。
站在全局去看中国资产未来可能的牛市，港股是不可忽视的一环。
从各指数中港股自由流通市值占比来看，港股合理配置占比应占据40%-50%。
港股在中国股票资产配置的合意水平应超过45%。
关注关键时间窗口
在择时上，裘翔预计，三季度末到四季度可能是布局指数上涨行情的关键入局时点。
这一时点对应中国出台政策预期、美国应对中期选举等重要事件。
更多传统核心资产将走出业绩拐点，更多新经济龙头将迎来持续催化与业绩兑现。
券商板块受益于行业整合
“十五五”期间，证券行业格局有望深度重塑，推动行业实现错位发展。
10家引领行业发展的综合性机构将逐步成型。
建议关注冲击国际一流投行的龙头证券公司以及具备跻身头部梯队潜力的中大型证券公司。
随着“十五五”规划制定逐步展开，中国经济转型正在加速。
中信证券强调，A股不仅是中国的A股，也是全球的A股。“十五五”期间，中企在全球价值链分配中的位置有望进一步抬升，把份额优势转化为定价权，这是A股行情迈向低波动慢牛的基础。
当下正是布局中国权益资产年度级别牛市的关键时点，投资者应把握三季度末到四季度的布局窗口，跨越短期波动，拥抱长期趋势。
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