诺比侃科技三度递表港交所，AI+产业解决方案提供商冲刺港股上市
第三次递表港交所的诺比侃科技，能否凭借其在AI+交通、能源等领域的产业化应用，成为资本市场的新宠？
诺比侃人工智能科技（成都）股份有限公司（以下简称“诺比侃”）于2025年11月18日再次向港交所递交主板上市申请，由中金公司担任独家保荐人。
这已是公司继2024年11月12日、2025年5月14日先后两次递表失效后的第三次冲击港交所。
01 三闯港交所的执着
诺比侃的上市之路可谓一波三折。
公司最初计划在境内A股市场上市，并于2023年2月启动上市辅导，拟冲刺科创板。
然而，公司随后转变方向，自愿决定不再继续推进A股上市计划，转而瞄准香港资本市场。
对于转战港交所的原因，诺比侃在招股书中解释，是“为进一步拓展公司的全球业务，并考虑到港交所能够为该公司提供获取境外资本及吸纳各类境外投资者的国际化平台”。
在第三次递表前，诺比侃已获得中国证监会的“绿灯”——2025年11月11日，中国证监会国际合作司出具了境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书。
这意味着公司已获准发行不超过435.46万股境外上市普通股，并在香港联交所上市。
02 业务版图与技术根基
诺比侃成立于2015年，专注于人工智能技术和数字孪生等先进技术在多个领域的产业化应用。
公司形成了三条核心业务主线：AI+交通、AI+能源及AI+城市治理。
在AI+交通领域，诺比侃提供包括轨道交通、城市交通及机场在内的解决方案。
其自主研发的接触网悬挂状态缺陷智能识别系统是核心产品，2020年获得“铁路重大科技创新成果”称号。
根据灼识咨询报告，基于2024年收入计算，诺比侃是中国第二大“AI+供电系统”检测监测解决方案提供商，第七大“AI+轨道交通”检测监测解决方案提供商。
公司的技术根基在于其自主研发的NBK-INTARI人工智能平台，该平台为交通、能源及城市治理领域的客户实现智能化监测、检测和运维等赋能。
03 业绩增长背后的隐忧
财务数据显示，诺比侃的营收和净利润呈现稳步增长态势。
2022年至2024年，公司实现收入分别为2.53亿元、3.64亿元、4.03亿元，年复合增长率为26.2%。
同期，净利润分别为0.63亿元、0.89亿元、1.15亿元，年复合增长率高达35.2%。
然而，在靓丽业绩背后，公司存在应收账款高企的问题。
2022年至2024年，诺比侃的应收账款分别为1.76亿元、3.03亿元和4.74亿元，2024年末应收账款已超过当年总营收。
更值得关注的是，公司的应收账款周转天数逐年增加，从2022年的192天增至2024年的352天，2025年上半年进一步增至373天。
与此同时，诺比侃的逾期应收款项也在不断增加，从2022年的0.75亿元增至2025年上半年的1.9亿元。
04 客户集中与毛利率波动
诺比侃面临的另一挑战是客户集中度较高。
2022年至2024年以及2025年上半年，公司第一大客户占收入的百分比分别为27.8%、30.5%、28.2%及50.1%。
2025年上半年，公司刚与客户K开展合作，该客户就贡献了1.16亿元收入，占比达50.1%。
此外，公司多家客户在成立当年或成立不久就跻身前五大客户之列。
如2023年第一大客户B，成立于2023年，成立当年就成为诺比侃第一大客户。
毛利率方面，公司整体毛利率从2022年的55.6%稳步增长至2024年的58.9%，但2025年上半年却大幅下降至39.2%。
这一变化主要由于毛利率较低的城市治理业务（2025年上半年毛利率仅20.6%）收入占比从2024年度的4.7%飙升至57.3%。
05 行业前景与市场地位
尽管面临挑战，诺比侃所处行业前景广阔。
根据Wind数据，2023年，中国“AI+交通”解决方案、“AI+能源”解决方案、“AI+城市治理”解决方案行业的市场规模分别为2384亿元、5000亿元、6000亿元。
预计到2028年将分别增长至5.18万亿元、1.1万亿元、1.2万亿元。
在这一快速增长的市场中，诺比侃已建立起一定的市场地位。
根据灼识咨询，基于2024年该公司轨道交通领域与供电相关的收入，公司为中国第二大AI+供电检测监测系统提供商，市场份额约5.9%。
同时，基于2024年轨道交通收入，公司在中国轨道交通行业提供AI+检测监测解决方案的企业中排名第三，市场份额约1.8%。
06 股权结构与融资历程
股权方面，诺比侃的控股股东为由廖峪等六名一致行动人组成的团体，合计控制公司约51.1%的投票权。
廖峪作为创始人、主席兼执行董事，直接持有诺比侃32.8%的股份。
从2019年至今，诺比侃累计进行了5轮融资，融资总额达3.55亿元。
投资方包括沛坤投资、博将资本、普丰资本、成都科创投等。
在2024年完成的D+轮融资后，公司的投后估值达到21.3亿元。
诺比侃科技在招股书中表示，此次IPO募集资金将主要投向核心技术的继续研究、研发设施和总部大楼建设、潜在投资和收购机会以及一般公司用途。
诺比侃第三次向港交所递交申请，能否成功闯关，市场正拭目以待。
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