年内新发基金“小而多”说明了什么？
截至11月17日，今年全市场新发基金数量达1378只，创近三年新高，但平均募集规模仅约7亿元，为2019年以来新低。
今年以来，公募基金发行市场呈现出一个显著特征：产品数量多，但单只规模小。截至11月中旬，全市场新发基金数量已突破1300只，超越前两年全年水平。
与此同时，平均募集规模却降至7.82亿元，为2019年以来最低点。这一“小而多”的格局并非偶然，而是反映了公募行业在市场环境和监管引导下的深刻变革。
01 数量创纪录，规模反缩水
2025年公募基金发行市场显著回暖，却未见昔日的“规模狂欢”。
截至11月17日，全市场新发基金数量达到1378只，已超过2024年全年的1143只和2023年的1260只，创下近三年新高。
与数量增长形成鲜明对比的是，整体募资规模并未同步上升。年内新基金发行总份额约9653亿元，为2019年以来新低。
平均每只基金募集规模仅7.82亿元，远低于2020年的21.94亿元和2024年的10.59亿元。
从发行周期看，今年新基金平均认购时间缩短至16.31天，较2024年的22.63天大幅压缩，显示出资金认购积极性提高与发行效率提升。
02 权益基金强势回归，指数产品成主流
与过去几年固收基金占主导不同，2025年权益基金再度成为发行市场主力。
数据显示，截至11月中旬，权益类基金发行占比高达72.5%，股票型与偏股混合型基金合计发行近千只。
这一比例显著高于2023年的55.71%和2024年的61.39%，反映出投资者风险偏好的边际改善。
更值得关注的是，指数型基金已占据新发基金的半壁江山。在今年发行的1378只新基金中，指数型产品达到813只，占比59%。
在762只股票型新基金中，指数基金占比高达96.59%，其中被动指数基金569只，增强指数基金167只。
华南某基金公司高管指出，“现在基金产品的数量远超上市公司数量，对投资者而言，选择基金的难度越来越高，而且产品同质化非常严重”。
03 发行格局分化，头部效应明显
基金发行市场的“马太效应”在2025年进一步加剧。
数据显示，截至11月17日，全市场131家公募机构中，仅有22家发行产品数量超过20只。
富国、华夏、易方达等头部公募领跑市场，新发数量分别为60只、55只和54只，汇添富、永赢、鹏华、南方等公司新发数量也均不低于40只。
与此同时，不少中小基金公司面临着仅发行少量基金甚至一基未发的困境。
晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞认为，新基金发行市场的分化可能会进一步加剧行业洗牌，使中小基金公司的生存空间受到挤压。
在权益ETF这一核心战场上，集中度更为明显。富国基金、华夏基金、易方达三家公募占据近1/4的ETF发行量。
04 “小而精”成新策略，主动限高求业绩
面对市场变化，基金公司主动控制首发规模正成为趋势。
10月新发的多只知名基金经理挂帅的含权产品，普遍设置了相对较低的募集规模上限。
闫思倩管理的鹏华制造升级、李剑锋管理的易方达港股通科技、赵伟管理的富国医药升级，分别设置了20亿元、20亿元和10亿元的首募规模上限，并均在短时间内达到上限后结束募集。
沪上某公募机构市场部人士透露：“目前部分渠道在新发产品时也会主动压降募集规模上限，他们并不希望靠新发做大规模。”
该人士进一步解释，渠道方会在产品成立后，每个季度考核产品的业绩表现，如果达到要求，再通过持续营销的方式做大产品规模。
平安基金表示，控制初始规模不仅为投资运作提供了较好的条件，也为投资者争取更好的投资体验，同时缩短了产品从发行到成立的周期，得以迅速实现产品布局并稳定运作。
05 浮动费率改革，引导行业回归本源
2025年，浮动费率改革落地，成为基金行业从“重规模”向“重回报”转型的重要尝试。
5月下旬，首批26只基于业绩比较基准的创新浮动费率基金正式获批。
与传统的固定管理费模式不同，这批产品将管理费与业绩表现挂钩，实现了“基础管理费+超额管理费”的收费结构。
当基金业绩好于比较基准时，管理费可向上浮动；当业绩不佳时，管理费则向下递减，最高降幅可达50%。
某基金公司渠道人士透露：“我们是以长期视角来做这个产品，不依靠帮忙资金，不看重首发规模，希望可以通过提高投资者持有体验的方式慢慢做大规模。”
国泰基金认为，浮动管理费模式打破了传统的收费定式，要求基金公司将投研能力作为核心竞争力，通过创造更优异的业绩来获取更高回报。
06 发起式基金盛行，捆绑利益破困局
在被动工具主导的背景下，发起式基金成为主动权益产品突围的关键方式。
截至11月初，年内共有334只新基金采用发起式形式设立，占比约四分之一，且多为股票型基金。
发起式基金成立门槛较低，只需5000万元规模即可成立，但要求基金管理人使用固有资金认购不少于1000万元，且持有期限不少于三年。
“基金发行规模短期‘虚胖’没有实质意义。”沪上某基金行业研究员指出，ETF发行规模短期缩水过快，确实很诡异。
华南某基金公司高管直言：“发行一只新基金会损耗大量人力物力，新基金发行上的‘虚胖’问题，长远来看更加得不偿失。”
在业内看来，发起式基金将基金管理人与投资者利益捆绑，共同承担风险，有助于重建投资者信任。
基金发行市场从“重量”到“重质”的转变，正是公募行业从高速发展向高质量发展转型的必经之路。
国泰基金指出，基金公司追求首发规模的习惯正在改变，如今更看重产品的长期生命力，希望以扎实的业绩积累口碑和信任。
未来的公募行业，不再是同质化产品数量的比拼，而是围绕投资者真实需求展开的全面竞争。
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