杨德龙：2026年本轮牛市行情将延续有望从结构..

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-23 05:54:20

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杨德龙：2026年本轮牛市行情将延续，有望从结构牛走向全面牛
市场总是在质疑中上涨，在分歧中壮大。

“4000点之前属于结构性牛市，科技股表现出色，而传统板块被戏称为‘老登股’，表现相对不佳；4000点之后或将会进入板块轮动阶段，有望从结构牛转向全面牛。”前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙在近期多个场合反复强调这一观点。

2025年11月13日，上证指数盘中达到4030.40点，创出近十年新高。在市场围绕4000点激烈博弈之际，这位业绩亮眼的基金经理向投资者描绘了2026年的市场图景。

01 4000点分水岭：牛市上下半场切换点
近期大盘在4000点附近反复震荡，多空分歧加剧。

杨德龙分析，这主要是因为年底前投资者态度偏谨慎，4000点作为重要整数关口，需要反复确认才能进一步打开向上空间。

一部分投资者认为4000点可能是这轮行情的终点，选择抛售获利了结；另一部分投资者则认为突破4000点后向上空间已经打开。

杨德龙倾向于后者，他认为4000点是牛市上涨过程中的重要里程碑，意味着本轮牛市行情的确立。

02 2026年市场展望：从结构牛走向全面牛
基于对市场的深入分析，杨德龙对2026年A股市场保持乐观。

他预计2026年A股仍将处于慢牛、长牛中，沪指有望在4000点基础上稳步上行，年度涨幅预计维持在10%至20%区间。

2025年市场虽走出了牛市走势，但呈现出典型的哑铃型结构。

哑铃的一端是以银行为代表的低估值、高股息板块，部分个股甚至创新高；另一端是代表新质生产力的科技股大幅上涨，而大多数板块没有明显表现。

杨德龙认为，2026年随着基本面改善及政策落地，行情或将进一步扩散。

03 板块轮动路径：“小登”、“中登”到“老登”
杨德龙将当前市场的板块分为三类：“小登股”（科技股）、“中登股”（新能源、有色、军工等）和“老登股”（消费等传统板块）。

他详细解释了牛市演进规律：市场资金率先布局“小登”板块，继而向“中登”板块扩散，最终逐步覆盖“老登”板块。

科技股（“小登股”）：今年表现突出，但前期涨幅过大，必然会出现调整。人工智能带来的科技进步以及生产力提升的趋势将会延续。

新能源等（“中登股”）：尽管经历产能过剩调整，但行业洗牌后龙头企业竞争力进一步增强。

消费等（“老登股”）：受限于禁酒令及经济增速影响处于周期底部，但随着股市上涨带动消费场景复苏，需求将逐步回暖。

04 三大信号：洞察板块轮动时机
对于投资者关心的“中登股”和“老登股”启动信号，杨德龙指出了三个关键指标：

一是资金扩散信号，当科技股涨幅过大、估值偏高时，资金开始流入新能源、消费等低估值板块；

二是业绩拐点信号，当消费板块中的白酒、家电企业营收与利润增速回升，新能源企业订单量显著增加时；

三是情绪切换信号，当市场多数投资者认可牛市趋势，不再局限于追捧科技股转而关注估值洼地时。

从时间窗口来看，2026年二季度前后是关键节点。一方面，一季度科技股或面临阶段性调整，资金向低估值标的转移；另一方面，随着居民储蓄入市进程加速，增量资金将推动板块轮动全面展开。

05 资金与政策：支撑牛市的核心逻辑
杨德龙认为，资金面和政策面是支撑本轮牛市的核心逻辑。

在资金面方面，国内居民储蓄规模已达170万亿元，一年期年化定存利率已降至1%以下，股市的赚钱效应将吸引更多资金入市。

在政策面方面，政策对股市的支持力度将持续加码。杨德龙始终认为，股市是拉动经济增长的“第四驾马车”，通过激活股市财富效应提振居民消费的需求愈发迫切。

他还观察到，A股每十年左右会孕育一轮大牛市，且多诞生于五年规划衔接期。

2005至2006年、2015年的行情均遵循这一规律，2025年启动的本轮行情同样有望延续这一特征。

06 投资策略：从集中到均衡配置
基于2026年市场展望，杨德龙管理的产品将进行相应的配置调整。

他透露，配置思路将从今年的科技股集中布局，转向“科技+中登+老登”的均衡配置模式。

科技股：仍是核心赛道，将聚焦机器人、芯片半导体、算力算法等契合“十五五”规划方向的领域。

“中登股”：重点配置新能源板块，龙头企业在行业洗牌后竞争力进一步增强。

“老登股”：重点配置消费龙头与银行股，消费龙头受益于居民消费升级与行业集中度提升。

此外，黄金类资产也值得关注。过去两年，杨德龙一直建议大家坚定看多黄金的长期价格走势。 2026年，如美元指数回落以及美联储降息周期进一步延续，国际金价的大方向可能依然是向上的。

07 全面牛市：健康的赚钱效应可期
杨德龙强调，2026年有望形成多数板块同步上涨、多数投资者实现盈利的格局，这才是一轮健康牛市的典型特征。

当前市场与以往牛市存在差异，大盘从2600点上涨至4000点期间，多数投资者未能盈利，核心原因在于板块分化极致。

但历史经验表明，任何一轮完整牛市，都会形成多数板块同步上涨的格局，仅少数板块表现滞后，这是市场运行的必然规律。

他预计2026年市场的赚钱效应可能比今年更强，投资机会可能也更多，投资者的体验也可能会更好。

在杨德龙看来，当前市场整体估值虽然有所修复，但远没到过热的程度。与十年前大盘在4000点时相比，当前A股市场在4000点的估值整体较低，两融余额占总市值的比例也远低于十年前的水平。

他认为，本轮行情是一轮慢牛长牛，可能将持续两到三年，甚至可能延续三至五年。在慢牛长牛格局下，投资者更容易获得稳健回报。

“牛市总是在质疑和分歧中上涨”，杨德龙说，“这恰恰证明牛市仍处于上半场。”

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