在经历了多年的市场考验后，蔚来似乎正驶过那个最艰难的弯道。2025年第三季度，这家备受关注的新能源车企交出了一份多项核心指标创历史新高的成绩单，同时给出了一个更为雄心勃勃的盈利时间表。
? 核心财务业绩亮点
根据蔚来最新发布的财报，2025年第三季度其多项关键数据均实现了同比和环比的双增长，呈现出强劲的复苏势头。具体表现如下：
财务与运营指标 2025年第三季度数据 同比变化 环比变化
汽车交付量 87,071辆 增长40.8% 增长20.8%
总收入 217.939亿元 增长16.7% 增长14.7%
汽车销售额 192.023亿元 增长15.0% 增长19.0%
整车毛利率 14.7% 达近三年最高 -
综合毛利率 13.9% 达近三年最高 -
净亏损 34.805亿元 收窄31.2% 收窄30.3%
现金储备 367亿元 环比增长近百亿 -
除了上述指标，蔚来在现金流方面也取得了重大突破，第三季度实现了正向的经营性现金流和自由现金流，这意味着公司自身的“造血”能力开始显现。
? 增长背后的驱动力
蔚来本季度的亮眼表现，主要得益于三个关键因素：
多品牌战略的成功：交付的87,071辆车中，除了蔚来品牌（36,928辆），乐道品牌（37,656辆）和萤火虫品牌（12,487辆） 贡献了超过一半的销量，说明新品牌已经成功打开了更广阔的市场。
高毛利车型放量： CFO曲玉透露，蔚来ES6/EC6的毛利率已达到或超过25%，乐道L90和ET5等车型的毛利率也在15%-20%之间。这些高毛利车型的畅销直接推动了公司整体盈利能力的提升。
严格的成本控制：公司第三季度研发费用同比下降28.0%至23.9亿元，同时经营亏损大幅收窄，显示出公司在提升运营效率方面取得了成效。
?️ 未来展望与盈利路径
基于三季度的良好态势，蔚来对未来给出了非常积极的预期。
强劲的四季度指引：公司预计第四季度交付量将达12万至12.5万辆，总收入介于327.58亿元至340.39亿元，这两项指引均创下历史新高。李斌更是信心十足地表示，四季度整车毛利率有望提升至18%，并实现当季盈利。
明确的年度盈利目标：李斌在财报电话会上首次明确宣布，“公司2026年的经营目标是整年盈利。”。为实现这一目标，他进一步指出，通过销售高端车型和控制成本，2026年公司的综合毛利率有望达到20%。
? 行业洞察与战略应对
在展望未来时，李斌也分享了对市场的判断和蔚来的应对之策：
看好高端纯电市场：他分析认为，30万元以上高端乘用车市场的纯电渗透率已从去年的12%提升至今年三季度的18%，而插混车型则同比下滑10%。这一趋势为专注于高端纯电市场的蔚来提供了广阔的空间。
灵活应对政策变化：对于明年即将调整的新能源汽车购置税政策，李斌表示对蔚来影响相对较小。因为其BaaS（电池租用服务）方案减去的电池价格不计入税基，这构成了蔚来的独特优势。
? 总结
2025年第三季度对蔚来而言，无疑是一个重要的里程碑。创纪录的交付与营收、大幅收窄的亏损、显著改善的毛利率和现金流，共同勾勒出一幅业务全面向上的图景。公司创始人李斌也给出了清晰的盈利时间表，预示着蔚来正逐步从“求生存”迈向“求盈利”的新阶段。尽管前方的市场竞争依然激烈，但蔚来已经通过这份财报证明，它正行驶在一条更具确定性的快车道上。
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