债市首批科创可转债进入发行阶段，科技企业融资再添利器
债市“科技板”生态加速完善，全国首单科创可转债花落钢研功能。
近日，新三板挂牌企业钢研功能公告称，公司获批面向专业投资者非公开发行总额不超过3亿元的科技创新可转换公司债券，成为全国首单获批的科创可转债项目。
与此同时，深圳市智胜新电子科技股份有限公司的科创可转债发行申请也已获上交所受理。这标志着我国债券市场支持科技企业融资迈出创新性一步。
科创可转债作为今年5月科技创新债券落地后推出的创新品种，是指在科创债基础上设置可转换成公司股份条款的创新债券品种。其股债兼具的特征既可降低发行人融资成本，也为投资者提供可进可退的投资渠道。
01 产品破冰：首单获批与受理
钢研功能发行的“钢研转债”期限为6年，拟募资3亿元，用于高精度精密合金箔材项目建设。
该债券设置了转股价格、价格修正、赎回、回售等相关转股条款。
其首个转股申报期首日为发行结束之日起6个月后的第1个交易日，转股申报期为连续10个交易日，随后每3个月设置1个转股申报期。
紧随其后的智胜新计划发行6000万元科创可转债，由平安证券担任承销券商。
两家企业均属于中小科技型企业，且都具备国家级科技创新称号。
02 设计理念：破解科技企业融资困境
科技型企业往往具有成长性高、业绩波动大的特点，企业经营早期融资需求强、后期业绩增长快。
传统债券投资者对中小科技型企业债券认购顾虑较多、配置意愿弱，导致中小科技型企业面临债券融资难、融资贵的问题。
科创可转债的推出正是为了破解这一难题。
优美利投资总经理贺金龙表示，传统科创债以固定收益为主，投资策略相对单一。
而科创可转债在债券基础上嵌入转股条款，赋予投资者在特定条件下将债券转换为发行人股权的权利，实现了 “债性”与“股性”的有机结合。
畅力资产董事长宝晓辉指出，科创可转债用“未来股权”替代“当期资产”做信用支撑。
投资者愿意接受较低利息，核心是看中未来可将债券转换成股票、分享企业成长红利的权利，相当于靠公司的 “未来发展潜力”为当下融资做担保。
03 多方共赢：投融双方的现实收益
对于科技型企业而言，科创可转债提供了低息资金支持的可能。
宝晓辉解释，在企业早期缺资金、现金流紧张时，通过发行科创可转债，可以获得低息资金支持。
而等企业壮大、估值上涨后，投资者可以选择转股退出，发行人无需兑付债券，减少企业财务压力。
上述拟申报科创可转债的科技型企业财务负责人表示：“我们不仅看中科创可转债的降成本作用，更把这次申报发行看作是未来在资本市场IPO的试炼。”
对投资者来说，可转债兼具 “债券保底”和“股票期权”属性，对等了风险与收益。
投资者既能守住本金底线，又有机会博取超额收益，因此愿意承担比投资纯债更高的风险。
04 生态影响：激活耐心资本投向科技创新
与一般信用债不同，科创可转债主要面向股权投资机构等专业投资者发行。
长期以来，股权投资机构在对早期科技型企业投资时，面临“投前难以精准评估企业价值与前景、投后缺乏顺畅退出渠道”的双重难题。
贺金龙表示，科创可转债丰富了投资工具，延长了资本陪伴周期，有助于形成 “投早、投小、投长”的良性循环。
在传统退出路径上，股权投资机构的退出主要依赖IPO或并购，而科创可转债则提供了一个风险更可控、灵活性更高的选项。
宝晓辉认为，股权投资机构既可以在债券上市后，将持有的债券份额转让给公众投资者，也可以等待后续上市或估值达到预期，在约定条件下转股，甚至满足交易要求后还能在二级市场变现，退出路径更为灵活。
05 前景展望：资本市场支持新质生产力加速跑
科创可转债作为资本市场的标准化产品，规范化水平较高，有利于提高拟上市企业的透明度。
也能够化解一些市场所诟病的明股实债、利益输送等不规范情况，打消投融双方的顾虑，促进资金加速向新质生产力流动。
目前，多家企业在研究评估科创可转债融资可行性。
业内普遍认为，随着首批科创可转债项目的落地，债市“科技板”生态将加速完善，未来有望催生新的投资策略，为市场带来更多增量资金。
截至发稿时，已有多家企业在研究评估科创可转债融资的可行性。一位科技型企业财务负责人坦言，他们不仅看中科创可转债降成本的作用，更将这次申报发行视为未来在资本市场IPO的试炼。
在传统退出路径之外，科创可转债为股权投资机构提供了一个风险更可控、灵活性更高的选项。投资者可以通过转让债券、约定转股或二级市场变现等多种方式退出，大大增强了资本投入的勇气和信心。
随着更多企业跟进，债市“科技板”生态正加速完善。
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